景林资产蒋锦志内部分享:散户为什么会亏钱?

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2019-07-12 09: 09

来源:水晶球金融网

京林资产蒋进智内部分享:为什么散户投资者会亏钱?

“为什么散户投资者经常亏钱,

一方面是你不能坚持下去,

另一方面是不考虑概率。

“我们非常支持轻资产,

轻资产本身消耗很少的资本。

这就是为什么每个人都喜欢投资消费品,

因为它消耗的资金非常少。

“房地产不是严格意义上的周期性行业;它还有资源属性,

它是一种不可再生资源。

京林资产的创始人蒋进智可以找到很少的公开演讲。

他参加了2014年校友会,

慷慨地分享了他20多年来宝贵的投资经验,

从投资原则到互联网,

消费品如茅台,

房地产公司应该如何看待对方,

贡献了很多干货。

“智慧投资者”在公众“庙道口金融校友会办公室”的授权下转载,

将此演讲的内容分享给每个人。

以下是演讲记录:

我很少在外面讲课,

但这是与五道口老师和姐妹的交流,

这是有责任的。

今天我想告诉你应该听到的投资理念的价值,

这是最简单的事情,

但通往简的道路,

最简单的概念通常是最正确和最实用的,

这也是最难坚持的。

首先,没有损失,

然后赚钱

投资理念可以用投资界的两位大师的话来表达:

投资法1:永远不要赔钱;投资规则2:永远不要忘记规则1.

沃伦巴菲特

先生存,

再赚钱。

乔治索罗斯

所有投资者都知道投资最重要的是保护资本。

首先,没有损失,

然后去赚钱。

我们联系的投资者很多,

经常让我们推荐股票,

它将立即上升。

市场上有很多这样的投资类型,

但我们不同意这种方法。

我们只判断股票是否便宜或昂贵,

但无法判断股票短期内是涨还是跌,

因为有很多因素会影响股票的上涨和下跌,

包括自然灾害等无法控制的因素。

但从长远来看,

价格仍然围绕着价值,

所以,看看股票的价值,

从长远来看,股价趋势将有很大的确定性。

曾经有一种流行的说法是证券交易所是空的时候买的,

如果全世界的人都在讨论股票,

当你买卖股票时,你必须卖掉它们。

这个规则是对的,

但大多数人都做不到,

因为普通人总是想要抓住最高点和最低点。

投资,

人格是一个非常重要的因素。

在考虑你的职业发展方向时,

除了IQ,

情绪智力,

人格也很重要。

如果你做出决定,你总是喜欢听从别人的建议,

那么你可能不适合投资,

如果你能独立判断并坚持自己的观点,

它更适合投资。

许多人已经做了十多年了,

仍然无法战胜贪婪,

恐惧和其他个性弱点。

为什么保护首都很重要?我们来看看以下情况:

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第一种情况:第一年100%,

第二年失去了50%,

第一种感觉非常强大,

年平均回报率为25%。

但事实上,年回报率为零,

你还没有赚到任何东西,

不如每年收入5%的其他人好,

因此,保护首都很重要。

但保本不是绝对的,

就像巴菲特在2008年金融危机期间买入高盛股票一样,

并公开呼吁其他人投资全线,

但此后股市下跌超过20%,

当时很多人都认为巴菲特错了。

但到现在为止,

巴菲特的收益率非常高。

因此,暂不亏钱不需要任何损失,

市场价格未必在短期内充分反映价值,

但从长远来看,两者将趋同。

例如,股票价值是4元,

2美元,

你认为这很便宜,

所以买了它,

但它降到了1美元,

从长远来看,这不一定是亏本投资,

因此,它是一种损失还是一定的利润取决于你是否能坚持下去。

散户投资者经常亏钱的两个原因

我们投资时会遇到各种各样的人,

例如,正在涂鸦的人,

如果推测是正确的,它将加倍。

但实际回报率取决于它发生的可能性。

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例如,有两种投资,

第一个可能的回报率是50%,

第二种可能的回报率是20%,

许多人会毫不犹豫地选择第一个,

但忽略一个非常重要的概念发生的概率。

例如,第一次出现的概率仅为20%,

第二次出现的概率是80%,

所以实际上第一次预期的收益率只有10%,

第二个是16%,

超过第一个。

为什么散户投资者经常亏钱,

一方面是你不能坚持下去,

另一方面是不考虑概率。

因此,我对研究人员的态度是最有信心的建议,

而最确定的股票,

而不是推荐一堆股票或推荐可能很大但不确定的股票。

我们必须首先追求确定性,

在此基础上,我们将追求利润最大化。

这又回到了我刚才所说的,

保存是最重要的。

复利的力量投资需要时间和耐心

投资需要耐心和时间。

如果你想在一夜之间致富,

你会冒险,

那么利润的概率将大大降低。

相反,如果你能长时间坚持下去,

即使年回报率不高,

最后,它还可以实现非常可观的好处。

例如,

巴菲特40岁时拥有5000万美元的资产,

当时低于许多同行,

但现在它已成为为数不多的最富有的人之一,

原因是它可以长时间保持20%的复合增长率。

再举一个例子,

伊丽莎白女王对哥伦布全球历险记的投资资金为30,000美元,

如果以每年4%的回报率复合到目前的200万亿美元,

远远超过全球冒险的好处。

法国的法国我在1540年支付了4000英镑(相当于20,000美元)购买达芬奇的《蒙娜丽莎》,

如果它以6%的年回报率复合,现在将超过100万亿美元。

1626年,印第安人以24美元的价格将曼哈顿卖给了白人,

但如果它的年回报率增加10%,那么

它的价值将远远超过纽约所有房地产的当前价值。

因此,复利很有力。

让我们看看复利的计算实例:初始投资1元,

以每年30%的速度,

40年后,

有36119元。

如果是初始投资10000元,

有3.6亿。

因此,

投资心态非常重要,

不要指望一夜暴富,

每年赚一点钱,

没有损失,

将来会有很好的回报。

与我们相比,你们年轻人非常有利,

年龄差异是20岁,

如果你每年可以保持5%的回报,

最终的好处将是相当大的。

所以,

件。

投资的三个原则

我们的投资原则有三点:

1,

以与投资公司相同的方式研究股票,

重视实地研究,

追求确定性和预期收益。

我们的投资逻辑很简单,

投资股票就像投资非上市公司一样。

投资上市公司和非上市公司的最大区别是流动性。

我经常和很多人交谈,

有些人在购买汽车和买房时会考虑很多方面,

但购买数以千万计的股票时要考虑的因素少于数百万的房屋。

去年,

我们已经进行了5到6亿美元的私募股权投资,

有人说你在二级市场做PE。那是因为我们认为两个企业的基本原则和分析方法是相同的,

不同的是,PE项目处于黑暗中,

你需要找到它,

让企业家意识到你可以为他们增加价值,

让企业家接受你,

然后起草并签署投资协议,

做好投资后管理工作。

我们的投资方法是以PE投资的概念投资二级市场。

2,

深入分析公司的业务模式和产业链中的竞争优势;专注于公司长期稳定的盈利能力和良好的增长;密切关注公司的管理团队和公司治理结构。

投资大规模项目时,

我们需要亲自看看其领导团队,

内部公司员工,

检查其竞争对手,

以多种方式调查这家公司。

我们认为看待竞争对手和咨询行业专家非常重要,

来自行业专家,

该公司的上游和下游了解信息,

为了更全面地掌握一家公司。

我们更重视的是财务报表背后的事情,

财务报表仅反映过去。

要了解公司的管理水平和竞争优势,

有必要从行业和竞争对手那里获取信息,

并进行论证。

因此,行业研究人员和基金经理不仅要有高智商,

情绪智力也很重要,

有必要与各方建立良好的沟通渠道。

我们倾向于长期投资,

但它也会进行短期投资,

例如,我们发现我们错了,

将立即离开,

这是一项短期投资。

而长期投资并不意味着它不会移动数十年,

长期和短期是相对的。

长期投资是一个从非常便宜的价格到非常昂贵的公司的过程,

当我们非常昂贵时,我们会去。

一般来说,

从廉价到昂贵的公司是一个相对长期的过程。

一家公司长期以来没有竞争力,

即使它很便宜,

如果您遇到SARS等特殊情况,

这家公司很可能会完成。

因此,

一定要买一家具有长期竞争力的公司,

时间越长,公司的价值就越大,

越自信,

如茅台,

腾讯等,

如果您遇到SARS,

短期股价可能下跌很多,

然而,从长远来看,公司仍然有稳定的盈利能力和良好的增长,

估值肯定是固定的。

为什么巴菲特强调时间和耐心,

由于他的投资规模,

角度和视力也需要他专注于长期。

3,

投资策略:坚持投资组合,适当关注投资。

我们相信长期投资会很好,

风险必须适当分散。

投资于具有巨大潜力的公司时,

如果发生不可抗力事件,

它可能会对您的投资产生非常严重的影响,

因此,风险必须适当分散,

但它不能太分散,

如果投资过于分散,您将无法深入了解每家公司。

一般来说,

拥有20-30只股票,90%的风险可能会分散注意力。

如何看待这个行业?

在分析公司时,

我们不仅要看公司本身,

另请参阅宏策略等外部环境。

例如,我们预测人民币会升值,

如果人民币升值会对公司产生不利影响,

投资时我们必须非常谨慎。

因为宏观环境将首先影响整个行业,

影响目标公司,

因此,宏观分析是必不可少的。

然而,

对投资者来说,

更重要的是行业和个股。

像一些股票一样,

宏观越糟糕,它就越好,

例如,心理咨询。

因此,

在制作投资组合时,

需要考虑这些因素。

对投资者来说,

如何看待行业和公司非常重要,

它还需要经验。

我们非常喜欢轻资产,

轻资产本身消耗很少的资本。

这就是为什么每个人都喜欢投资消费品,

因为它消耗的资金非常少。

如茅台,

扩大产能所需的资本相对于其产出或利润而言非常小。

例如,张宇,

它实际上是一家品牌公司,

产能扩张不需要大量投资,

但该公司仍可以迅速发展,

年度股息支付率非常高,

在几年内它几乎是100%。

许多公司不太可能在保持高股息的同时保持高增长,

但是,资本消耗很少的公司张宇可以做到这一点。

另一个例子是腾讯,

淘宝网和其他许多互联网公司,

一旦燃烧期过去,它也是一个非常好的投资目标。

很多公司,

比如一些制造业,

也赚钱,但资本消耗非常大,

股东总是得不到现金回报,

它需要不断投资大型基金以维持增长。

许多人喜欢消费品和品牌公司,还有其他因素,

品牌可以形成障碍,

提高产品的议价能力。

如蒙牛和伊利,

大多数消费者不可能测量哪种营养素含量高,

哪种污染较少,

主要靠品牌来区分。

但对于工业产品公司来说,

下游是制造商,

将检测产品的技术内容,

如果可以轻松检测或轻易更换产品的内在质量和含量,

那么这个产品还没有形成一个品牌,

还需要不断更新技术,

降低成本,

这些公司会非常努力,

如果你不小心,你将被替换。

像茅台和可口可乐这样的公司,

增长和品牌建设需要时间,

相同的品牌下降需要时间,

在正常情况下,它不会在一夜之间崩溃,

如果一家工业产品公司有强大的竞争对手或产品被替换,

它很可能会在一年内消失。

这是如何看待这个行业,

这是我们对经验的理解。

如何定价?

另外,

我们来谈谈如何为股票定价,

我认为DCF折扣是最好的方式。

当然,贴现率方法有很多局限性,

因此,市盈率已经出现,

事实上,

市盈率是DCF贴现的简化方法。

当然还有其他方法可以重置值,

市场价格等。

对于投资价值,

许多散户投资者看到股价,

专业投资者关注盈利能力和市场价值,

更专业地看EV。

EV是公司的价值,

这通常用于兼并和收购。

巴菲特曾经说过,

如果您不想购买整个公司,请不要购买零件,

但许多相对专业的研究人员很容易忽视EV的重要性。

电动汽车和市值的概念非常简单和客观。

当我们比较两家公司时,我们经常比较他们的EV,

这不仅仅是比较其市盈率或增长率。

例如,

有两个房子,

价值是100万,

房子有贷款,

另一个没有贷款,

买方支付的价格不一样。

这也适用于购买股票。

另外,

资产重估也很有用,

在房地产和资源行业尤为重要。

从上面可以看出,

不同行业的不同估值方法不同。

我们投资了市盈率较高的公司,

因为我们对我们的资产和团队的价值有所了解,

换句话说,如果你只关注市盈率,你将失去很多机会。

2007年,

我们认为房地产股票的股价太贵了,

因为我们觉得土地的重估价值不是那么高,

然而,许多人使用市盈率和增长率进行比较并感觉更便宜。

估计公司的价值,

有许多因素需要考虑。

比如腾讯,

最初的增长非常缓慢,

2004年,

2005年,它约为5港元,

虽然其财务增长不高,但

但是,用户数量迅速增长。

腾讯,

百度,

阿里巴巴是一家平台公司,

不是商品公司。

看看互联网,

这取决于同时在线人数,

因此,EV的角度比PE的角度更全面。

另一个例子是一些公司,

他们在账面上的现金相对于市场价值来说很大,

可以用来支付股息,

也不能仅仅看一下市盈率。

一些公司现在投入巨资,

但产出主要是在未来,

你也不能简单地看一下短期市盈率。

简而言之,

不同的研究视角,

得出的结论也不同。

你怎么看公司的?

我们如何看待公司,

我已经提到了一些因素,

还有其他更重要的因素。

总结一下:成长型公司,

对于资产类别的公司,有必要查看资产的价值,

看看资产价格是否越来越大。

光没用,

如果这家公司的管理非常糟糕,

今天的资产价值是10,

明天可能会变成8美元,

后天会变成4美元,

因此,公司资产价值的增长非常重要,

永远不要投资于经常破坏公司价值的团队。

此外,

我们还想看看公司是否有障碍,

与其他公司相比,是否存在竞争优势,

公司有未来吗?

另外,

公司治理也非常重要,

企业家也很重要,

中国公司和企业家紧密结合。

为了公司的长远发展,

团队非常重要。

虽然我们重视继续增长的公司,但

我们也不排除“转机”公司,

它也是“武汉成凤凰”的公司。

2007年,股价已经非常昂贵,

当市盈率很高时,

我们还花了很多钱买了古井宫B.

该公司的原始管理很差,

改变管理后,

我们一直在联系,

我觉得新的管理层水平很高,想要做点什么,

加上公司品牌本身的基础,

这个行业很好。

事实证明,

虽然新管理层犯了一些错误,但

但整体而言,公司发展速度非常快。

这属于个别公司的“转机”,

如果这是正确的话,这样的公司会赚很多钱,

但这种机会相对较小。

该行业“转机”的机会相对较多,

该行业的“转机”是该行业从低谷到上升期的“周期”,

这种机会也会有很好的利润。

如何进行资产配置?

资产配置是一种资产组合,可以最大限度地降低风险并实现收

在目标收入下,

最小化组合的风险因素。

在不同行业之间配置,

避免行业过度集中。

必须考虑投资组合是否面临一些共同的风险,

一旦这些风险来临,就会造成很大的破坏,

尽量避免这种现象。

因此,在投资组合时,有必要考虑投资组合面临的共同风险。

例如,投资公司是出口公司,

如果人民币大幅升值,

所有投资公司都面临风险;例如,您投资的公司是与日本有密切业务关系的公司,

如果中日关系紧张,

会受苦。

因此,组合股票之间的相关系数降低,

这是风险控制的原则。

在港股,

除投资股票外,

有时投资可转换债券,

或海外私人配售,

相当于国内发行。

我们还将在香港进行一些其他交易,

如套利,

该理论是长期无风险的,

但在短期内,

还存在风险。

我们总是告诉投资者,

我们愿意承担短期损失,

换取长期利润。

有时市场的短期非理性是很多的。

我们也做多空配对,

您可以在以后进行对冲基金和保证金融资时参考。

例如,我们在同一行业中配对交易,

例如,

购买深度开发,

沽浦发,

这基本上放了宏,

消除了行业和系统风险。

还有跨行业匹配。

例如,

如果腾讯每年可以增长50%,百盛每年将增长20%,

但他们的市盈率是相同的,

这样你可以买腾讯,

来到百盛。

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